第一节 财务分析与评价概述
一、财务分析的意义和内容
(一）财务分析的意义
1、可以判断企业的财务实力
2、可以评价和考核企业的经营业绩，揭示财务活动存在的问题
3、可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径
4、可以评价企业的发展趋势
(二）财务分析的内容
1、不同主体出于不同的利益考虑，对财务分析信息有着各自不同的要求:
2、为了满足不同需求者的需求，财务分析一般应包括:
(1）偿债能力分析(2)营运能力分析(3）盈利能力分析(4）发展能力分析(5）现金流量分析等
二、财务分析的方法
(一）比较分析法
(二）比率分析法
(三）因素分析法
三、财务分析的局限性
1、资料来源的局限性
2、财务分析方法的局限性
3、财务分析指标的局限性
四、财务评价
1、财务评价是对企业财务状况和经营情况进行总结、考核和评价。
2、它以企业的财务报表和其他财务分析资料为依据，注重对企业财务分析指标的综合考核。
3、财务综合评价的方法有很多，包括杜邦分析法、沃尔评分法、经济增加值等。
第二节 基本的财务报表分析
一、偿债能力分析
(一）短期偿债能力
【计算公式总结】计算公式中均需要使用流动负债:
①营运资金=流动资产-流动负债
②其余3个比率均为分子比率，分母均为流动负债。
(二）长期偿债能力分析
【计算公式总结】分为以下两种:
(三）影响偿债能力的其他因素
二、营运能力分析
(一）应收账款周转率
计算公式:
①应收账款周转次数=营业收入/应收账款
②应收账款周转天数=计算期天数÷应收账款周转次数=计算期天数x应收账款平均余额÷营业收入=应收账款平均余额/每天营业收入
注意事项:
①因赊销值不好取得，实践中往往采用全部营业收入;
②注意应收账款是否具有季节性;(是取什么的平均值)
③涉及坏账准备;应使用未提取坏账准备的应收账款原值计算。
④包括应收票据，而不仅是应收账款
(二）存货周转率
计算公式:
①存货周转次数=营业成本÷存货平均余额
②存货周转天数=计算期天数÷存货周转次数=计算期天数×存货平均余额÷营业成本=存货平均余额/每天营业成本
★计算公式记忆诀窍:(参照应收账款学习)
①分子一般是营业收入or营业成本;分母视情况而不同(比如:存货周转率，分母就是存货);
②流量/存量:分母基本上是平均数。至于是年初年末平均数，还是全年12月平均数，视题干的情况而定。
③其余的周转率:与应收账款的计算逻辑类似。
三、盈利能力分析
四、发展能力分析
(一）营业收入增长率
①营业收入增长率-本年营业收入增长额/上年营业收入×100%
②本年营业收入增长额=本年营业收入-上年营业收入
③该指标值越高，企业营业收入的增长速度越快，企业市场前景越好。
(二）总资产增长率
①总资产增长率-本年资产增长额/年初资产总额×100%
②本年资产增长额=年末资产总额-年初资产总额③总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快，但要避免盲目扩张。(三）营业利润增长率
①营业利润增长率-本年营业利润增长额/上年营业利润总额×100%
②本年营业利润增长额=本年营业利润-上年营业利润
(四)资本保值增值率
①资本保值增值率-期末所有者权益（扣除客观因素影响后）÷期初所有者权益×100%
②在其他因素不变的情况下，如果企业本期净利润大于0，并且利润留存率大于0，则必然会使期末所有者权益大于期初所有者权益，所以该指标也是衡量企业盈利能力的重要指标。
③该指标的高低，除了受企业经营成果的影响外，还受企业利润分配政策的影响。
(五)所有者权益增长率
①所有者权益增长率=本年所有者权益增长额/年初所有者权益×100%
②本年所有者权益增长额-年末所有者权益-年初所有者权益
③所有者权益增长率越高，表明企业的资本积累越多，应对风险、持续发展的能力越强。
五、现金流量分析
(一）获取现金能力分析
(二）收益质量分析
第三节 上市公司财务分析
一、上市公司特殊财务分析指标
(一）每股收益
(二）每股股利
(三）市盈率
(四）每股净值产（每股账面价值）
(五）市净率
二、管理层讨论与分析
第四节 财务评价与考核
一、企业综合绩效分析的方法
(一）杜邦分析法
1、含义
(1）杜邦分析法又称杜邦财务分析体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。
(2）杜邦财务分析体系以净资产收益率为起点，以总资产争利率和权益乘数为基数，重点揭示企业盈利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响和作用关系。
2、关系式
净资产收益率=总资产净利率x权益乘数=营业净利率×总资产周转率×权益乘数
【提示】上式涉及的资产、负债与权益指标，通常用平均值计算。
3、结论
(1）净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的起点。
(2）营业净利率反映了企业净利润与营业收入的关系，它的高低取决于营业收入与成本总额的高低。
(3）提高营业净利率的途径:
①扩大营业收入;
②降低成本费用;
③提高其他利润。
(4) 资产总额由流动资产与长期资产组成，它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度。
(5）资产负债率越高，权益乘数就越高，说明负债程度较高，给企业带来了较多的杠杆利益，同时也带来了较大的风险。
(二）沃尔评分法
1、传统的沃尔评分法
(1）计算步骤
①选择七种财务比率，分别给定了其在总评价中所占的比重，总和为100分。
②确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，求出总评分。
③指标评分(即综合指数)=标准分值(即比重)×(实际比率/标准比率)
(2）存在问题
①未能证明为什么要选择这七个指标。
②未能证明每个指标所占比重的合理性。
③当某—个指标严重异常时，会对综合指数产生不合逻辑的重大影响，这个缺陷是由相对比率与比重相“乘”而引起的。
2、改进的沃尔评分法
(1）指标选择
①一般认为财务评价的内容首先是盈利能力，其次是偿债能力，再次是成长能力，它们之间大致可按5:3∶2的比重来分配。
②盈利能力的主要指标是总资产报酬率、营业净利率和净资产收益率，这三个指标可按2:2: 1的比重来安排。
③偿债能力有四个常用指标:自有资本比率、流动比率、应收账款周转率、存货周转率。
④成长能力有三个常用指标:销售增长率、净利增长率、总资产增长率。
(2）特点
①标准比率以本行业平均数为基础;
②给每个指标评分时，规定上限和下限，以减少个别指标异常对总评分的不合理影响。
(3）计算公式
①每分比率的差=(行业最高比率-标准比率)/(最高评分-标准评分)
②调整分=(实际比率-标准比率)/每分比率的差
③指标评分=标准评分值+调整分
(三)经济增加值法
1、含义及计算公式
(1）经济增加值(EVA）是指税后净营业利润扣除全部投入资本的成本后的剩余收益。
(2）经济增加值=税后净营业利润-平均资本占用×加权平均资本成本
①税后净营业利润衡量的是企业的经营盈利情况;
②平均资本占用反映的是企业持续投入的各种债务资本和股权资本;
③加权平均资本成本反映的是企业各种资本的平均成本率。
2、结论
(1）经济增加值为正，表明经营者在为企业创造价值;
(2）经济增加值为负，表明经营者在损毁企业价值。
3、优点:
(1）经济增加值考虑了所有资本的成本，能够更加真实地反映企业的价值创造;
(2）实现了企业利益、经营者利益和员工利益的统一。
4、缺点
(1）经济增加值仅能衡量企业当期或预判未来1-3年的价值创造情况，无法衡量企业长远发展战略的价值创造。
(2）该指标计算主要基于财务指标，无法对企业进行综合评价。
(3）由于不同行业、不同规模、不同成长阶段等的公司，其会计调整项和加权平均资本成本各不相同，故该指标的可比性较差。
(4）如何计算经济增加值尚存许多争议。
二、综合绩效评价
(一)综合绩效评价的内容
1、财务绩效定量评价
2、管理绩效定性评价
(二）财务绩效定量评价指标
(三）管理绩效定性评价指标
1、战略管理2、发展创新3、经营决策4、风险控制5、基础管理6、人力资源7、行业影响8、社会贡献
(四)综合绩效评价计分方法
