新一批浮动费率基金的产品设计终于掀开神秘面纱。
9月15日，交银基金发布了交银瑞元三年定开基金的发行公告，成为公募行业开启费率改革后首只公告发行的让利型浮动管理费率基金。公告显示，交银瑞元三年定开基金管理费率与业绩挂钩，按照基金业绩表现分档收取管理费，从投资者实际收益体验出发，费率水平双向浮动。
今年以来，监管多次引导公募基金行业加快权益类产品发行、开展费率改革，浮动费率基金便是重要的创新尝试。此前的8月25日，20只浮动费率基金集体获批，引起市场高度关注。
采用“基础管理费+业绩报酬”的收费模式
9月15日，交银基金发布公告，交银瑞元三年定开基金将于10月12日-25日在交行、中信、招行、浦发等多渠道募集，产品募集上限为30亿元，成为公募行业开启费率改革后首只公告发行的让利型浮动管理费率基金。
从产品设计来看，该基金的管理费率与业绩挂钩，由基础管理费和业绩报酬两部分组成：
基础管理费部分，该基金在产品开放期内不收取基础管理费，封闭期内的基础管理费按前一日基金资产净值的1.0%年费率计提，封闭期基金基础管理费中50%的部分为基金管理人的固定管理费，另外50%的部分为基金管理人的或有管理费。在每个封闭期的最后一日，若基金份额的期末净值小于或等于期初净值，则该封闭期内的或有管理费全额返还至基金资产。
业绩报酬部分，当封闭期内基金年化收益率超过8%且超过同期业绩比较基准的年化收益率时，基金管理人对基金年化收益率（R）超过业绩报酬计提基准（8%和同期业绩比较基准年化收益率的孰高者）的部分，按20%的计提比例计算业绩报酬，且业绩报酬计提比例年化不超过1.0%。
比较来看，这一产品设计在此前的浮动费率基金基础上做了很大改动。2019年11月，行业内也曾集中发行过6只浮动费率基金，同样采用“基础管理费+业绩报酬”的收费模式：
基础管理费部分，这批基金按前一日基金资产净值的0.80%的年费率计提。而交银瑞元则将基础管理费分为了0.5%、0.5%两个部分，如果封闭期的期末净值小于或等于期初净值，则仅收取0.5%的管理费，进一步绑定了基金管理人和持有人的利益。
业绩报酬部分，这批基金是对每笔基金份额年化收益率超过业绩报酬基准比例8%的部分，提取20%的业绩报酬，未规定上限。而交银瑞元则是对封闭期年化收益率超过“8%和同期业绩比较基准年化收益率孰高者”的部分，计提20%的业绩报酬，且规定了年化1%的计提上限，体现了公募基金降费让利、普惠金融的初心。
据了解，交银基金高度重视这一产品，在产品模式、管理人员、时机选择上均经过了充分的探讨论证，并最终确定由基金经理杨金金挂帅。杨金金自 2020 年 5 月起独立管理交银趋势，截至今年8月31日的任职回报达 135.69%，年化回报 30.05%；近三年收益58.65%。
行业已进行过多年探索
实际上，为了实现与持有人利益的深度绑定，基金行业曾在费率结构优化上做过很多探索。
比如，早在2002年，博时基金旗下的博时价值增长基金就曾开创性地设计了“价值增长线”，并约定在基金单位份额净值跌破价值增长线水平期间，基金管理人将暂停收取基金管理费；2003年成立的国泰金龙债券也有约定，基金合同生效日起半年后，如基金份额累计资产净值低于1元，基金管理人暂停收取管理费。
2013年以来，浮动费率基金开始批量出现，随后经历了2016年起暂缓审批，2019年重新放开等起起伏伏。整体来看，行业前后推出过超30只浮动费率基金，且可以大致分为两类：
一是“支点式”浮动管理费基金。基金管理人实际收取的管理费与基金的业绩表现直接挂钩，当基金业绩表现高于业绩比较基准时，管理费向上浮动；当基金业绩表现低于业绩比较基准时，管理费率向下浮动。
二是“基础管理费+业绩报酬式”浮动管理费基金。基金管理人收取固定管理费的基础上，当基金的业绩超越预先设定的基准时，按照超额收益的一定比例收取附加管理费。2019年获批的富国阿尔法两年持有期混合、国泰研究精选两年持有期混合、华安汇智精选两年持有期混合等基金便是这种模式。
此外，业内还陆续出现过“分档收取管理费”、“每个季度确定管理费”等创新模式的浮动费率基金，核心思路都是“多赚多收少赚少收”，但在是否有基础管理费、浮动形式、浮动比例、浮动基准等维度有所区别。
“在一定程度上，浮动管理费基金探索了管理人与持有人的利益共担机制，鼓励管理人进一步充分发挥主动管理能力，有利于提升投资者的投资体验；但与此同时，浮动费率也容易激励基金管理人过度承担风险，浮动收费模式相当于给基金管理人一个以增加基金收益为标的看涨期权，为此，基金管理人可能试图增加风险暴露以博取高收益，而忽视投资者实际的风险投资需要。”有基金产品部人士表示。
证监会也表示，境内外实践表明，浮动费率产品可能会放大公募基金行业的道德风险和经营风险，不利于基金公司保持投资行为稳定性；对资本市场产生“助涨助跌”效应，加剧市场波动，对其大范围发展推广应当持审慎态度。公募基金仍然应该坚持以固定费率产品为主，固定费率模式既符合国际成熟市场惯例，也与我国资本市场发展阶段特征较为契合，应当予以坚持。
更多浮动费率基金“箭在弦上”
证监会也表示，在坚持以固定费率产品为主的基础上，研究推出更多浮动费率产品试点，有利于完善公募基金产品谱系，为投资者提供更多选择。行业将在深入研究、充分评估的基础上，按照“成熟一款、推出一款”的原则，研究推出更多类型浮动费率产品。
8月25日，20只浮动费率基金集体获批，引起市场高度关注。除了上述与业绩挂钩的浮动费率基金外，此次获批的还有与投资者持有时间挂钩的产品、与基金规模挂钩产品。
与投资者持有时间挂钩的产品，主要根据投资者持有产品份额时间分档收取管理费，投资者持有这类基金份额的时间越长，支付的费率水平越低，有利于引导投资者开展长期投资。获批产品包括中欧时代共赢、工银瑞信远见共赢、博时惠泽、嘉实创新动力（维权）、易方达平衡视野、广发睿杰精选、华夏瑞益混合、华安远见慧选、景顺长城价值发现等9只基金。
与规模挂钩的产品，即按照基金管理规模分档收取管理费，产品管理规模越大，适用的费率水平越低。获批产品包括华夏信兴回报混合、富国核心优势混合、招商精选企业混合3只基金。
与业绩挂钩产品，则按照基金业绩表现分档收取管理费，费率水平双向浮动。获批产品包括富国远见精选三年定开、招商远见回报三年定开、兴证全球可持续投资三年定开、南方前瞻共赢三年定开、银华惠享三年定开、汇添富积极优选三年定开、交银施罗德瑞元三年定开、大成至信回报三年定开等8只基金，其中交银施罗德瑞元三年定开已经确定了发行安排。
另一家基金公司向券商中国记者透露，公司正在和渠道沟通旗下浮动费率基金的发行日期，也可能会在10月份开启发行。可以预见的是，更多的浮动费率基金已经“箭在弦上”。
